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PCB行業(yè)將迎“慘烈”二季度?!

發(fā)布時間:2021-05-25

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去年下半年以來,PCB(印制電路板)行業(yè)公司普遍走出一輪陰跌走勢,公司股價更是腰斬。鵬鼎控股(002938.SZ)、滬電股份(002463.SZ)和深南電路(002616.SZ)分別從點下跌53%、55%和62%。

PCB可謂是電子產(chǎn)品之母。PCB作為傳輸媒介,能實現(xiàn)電子元器件之間的相互連接,起中繼傳輸?shù)淖饔茫请娮釉骷闹误w。Prismark預測,2024年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值將達到758.46億美元,2019-2024年復合增長率為4.3%。PCB下游產(chǎn)品種類眾多,具體可分為通訊用板、消費電子用板,計算機用板,汽車電子用板,航天航空用板,工業(yè)控制用板及醫(yī)療用板等。

近期原材料價格大漲是PCB行業(yè)股價低迷的主要原因。

PCB的上游原材料包括覆銅板、半固化片、銅球、油墨等。其中,覆銅板是*主要成本,深南電路的招股書顯示,覆銅板要占到成本的37%。
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數(shù)據(jù)來源:深南電路招股書

覆銅板主要原材料包括電解銅箔、玻纖布和樹脂。數(shù)據(jù)顯示,2021年以來滬銅指數(shù)漲幅超過32%,目前漲至70000點以上,處于十年新高位置。此外,玻纖、樹脂價格也處于高位??梢哉f,原材料銅的漲價,直接導致了PCB行業(yè)成本上漲。

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數(shù)據(jù)來源:Wind,界面新聞研究部

覆銅板行業(yè)集中度較高,全球剛性覆銅板廠商合計市場份額在75%以上,覆銅板市占率的建滔化工市占率超過20%。在此背景下,覆銅板行業(yè)能夠比較順利地將原材料漲價傳導至下游PCB行業(yè)。一季度以來,覆銅板材料提價幅度在30%到40%。

PCB行業(yè)相對更加分散,全球廠商合計市場份額不到40%,PCB市占率的鵬鼎控股,市占率在6%左右,行業(yè)競爭激烈。而部分PCB廠商比較依賴大客戶,如鵬鼎控股大客戶蘋果收入占比高達68.79%,導致PCB行業(yè)很難將上游漲價向下游轉(zhuǎn)嫁。


在投資者交流平臺上,PCB廠商面對投資者原材料漲價問題時,回答較為含糊。

滬電股份就表示:“原材料漲價是全行業(yè)面臨的困難,公司和客戶保持緊密的聯(lián)系,并通過技術(shù)工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,提高客戶合作深度等多種手段將原材料價格上漲的壓力予以轉(zhuǎn)移或化解?!?br />
深南電路則表示:“公司會通過提升工藝能力、加快技術(shù)創(chuàng)新、加強原材料庫存管理等方式提升內(nèi)部運營效率;同時加強與供應商、客戶的溝通協(xié)商,共同面對材料價格上漲壓力,努力實現(xiàn)共贏?!?br />
鵬鼎控股表示:“公司積極與原材料廠商加強合作與溝通,及時調(diào)整原材料庫存,保證原材料的供應穩(wěn)定,同時通過技術(shù)升級,不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),開發(fā)高毛利產(chǎn)品;通過精細化管理,進一步降低成本,以降低原材料價格上漲的風險。”

從這三家PCB公司的回應看,普遍采用的是工藝創(chuàng)新、加強內(nèi)部管理這樣的措施,而非漲價。深南電路的工作人員告訴界面新聞:“公司和客戶都是長期合作,一般不會輕易漲價。”

從一季度情況看,原材料漲價對PCB行業(yè)的影響還未完全顯現(xiàn)出來。如深南電路2019年一季度和2020年一季度的毛利率分別為23.54%和25.59%,2021年一季度毛利率為23.44%,雖然同比有所下滑,但和2019年一季度相差不大。

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數(shù)據(jù)來源:Wind,界面新聞研究部

深南電路工作人員表示,由于2021年一季度用的原材料是2020年的,所以原材料漲價后果還沒有體現(xiàn)出來。

從歷史情況看,高銅價對PCB行業(yè)毛利率有一定作用。上輪銅價高點出現(xiàn)在2017年四季度和2018年一季度,深南電路的毛利率低點出現(xiàn)在2017年四季度。

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數(shù)據(jù)來源:Wind,界面新聞研究部

2021一季度,在毛利率輕微下滑情況下,PCB行業(yè)的成長性就明顯出現(xiàn)了問題。鵬鼎控股、滬電股份和深南電路2021年一季度的扣非凈利潤分別增長-15.68%、0.21%和-19.69%。

本輪銅價上漲高度遠超上輪,因此PCB行業(yè)公司毛利率和業(yè)績將面臨更大壓力。在價格傳導機制不完善的PCB行業(yè),這些生產(chǎn)商或許要承受一段時間的毛利下滑。

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